[1]公司客户覆盖华为、小米、荣耀、联想等手机和PC厂商。产量方面，目前月产量40 kk左右，2023H1会更差，平均产量20kk左右。
公司目前有100多条生产线，设备总产能70kk，按人力算大概是60-70%，按设备算还有更大的提升空间(40/70)。
【2】大客户订单占比更大，华为月订单达到10kk(需要按主摄像头折算成手机)。公司占据华为mate60系列大部分订单和P系列部分订单，在友商中价值份额可达70-80%。
从6月份开始，60系列主摄像头近两个月的出货量在1-2kk左右。镜头方面，欧菲深度参与华为6-7P高端镜头项目，下一代7P产品已经发往华为。2024年，新产品方面，欧菲模组业务仍是主要供应。
【3】Mate 60模块:包括摄像头模块、指纹模块、tof模块。以上模块ASP总成本100美金，其中后置摄像头模块在ASP中大概50-60美金。
指纹和tof在附属oms中。另外mate60系列的生命周期在1500万台左右。
[4]华为与深圳欧膜科技有限公司的合作为何如此深入？
一方面是因为深圳O-film Tech Co .，lt此前被列入苹果实体企业名单，与华为、荣耀、小米等国产手机厂商越来越绑定；因为历史原因，OV短期机会不大，后续还有待观察。
【5】下半年模块行业回暖？
合力泰接不到订单，整个市场有些回暖，订单有些饱和。下半年，模块厂的订单有所增加。
合力泰设备产能20k左右，订单给同兴达、联创、盛泰。各大模组厂都在用终端涨价。
【6】镜头行业的竞争是怎样的？
这两年镜片降价很厉害，很多家庭被洗牌。新居和华兴未必能活下来，整体竞争还是很激烈的。
欧菲的策略有一些调整。工厂一期5-6kk，一期关了，其他出货量20kk左右，满产，但是一期还是没开，3P还是发出去了。23H2的中高端订单下单后，最近几个月有了一些盈利。
【国联贸易公司】名品:品牌升级+渠道拓展，中国名创搅动世界。
名创优品:战略升级+门店扩张和持续增长
基础产品的高性价比路线是公司过去成功的基石。快速扩张的门店和优质高效的供应链巩固了公司的竞争力。
展望未来，公司提出提升全球品牌战略。
1)产品端，战略品类增长空间可观，IP化产品能有效提升客单价和毛利率；
2)渠道方面，预计中期内下沉国内市场仍有1089家新店；
北美消费能力强，预计中期美国名优品门店将达到1889家，仍比目前多出23倍的空间；印尼/印度市场消费潜力巨大，预计中期将有713/1845家店铺。
顶级玩具:聚焦中国积木，再出发。
TOPTOY品牌定位于潮流玩具集合店平台。据GMV介绍，中国潮流玩具市场规模从2017年的108亿元增长到2021年的345亿元，年复合增长率为33.7%。
根据Jost Sullivan的预测，从2022年到2026年，CAGR的潮玩市场预计将增长24.0%。
在具体品类选择上，公司全产业链发力中国积木。依托公司自身店铺资源、IP资源、设计能力等优势，TOP TOY有望持续高速增长。
收益预测、估值和评级
我们预计2024-2026财年的营业收入分别为144.9/168.9/196.9亿元，对应增长率为26.3%/16.6%，归母净利润分别为22.7/27.0/32.4亿元，对应增长率分别为28.2%/19.1%/等。
3年EPS 1.8/2.1/2.6元，CAGR 22.4%。
以绝对估值法测算的公司每股价值为58.56港元，高于公司2024财年平均PE 13倍。由于公司处于高速成长期，我们给予公司2024财年30倍PE，目标价58.13港元(汇率:1元人民币≈1.08港元)。
对于首次覆盖，给予“增持”评级。
【国联银行】小微业务有望成为银行主要增长动力之一。
主观上，银行面临资产荒的压力，客观上，继续出台政策促进小微业务发展。
近年来，经济下行压力加大，监管趋严。
银行信贷增速逐渐放缓，信贷投向空间逐渐收窄。
在基建方面，大部分基建项目集中在国有银行和区域性城商行手中，而普通银行储备不足，回报较低。
房地产方面，2020年房地产市场调控，房企融资受阻，纷纷违约。
银行房地产开发贷款资产质量的快速恶化导致银行“不敢贷”。
在有房不炒的导向下，商品房投资属性弱化，需求减弱，导致银行低风险按揭贷款受限。
非住房零售信贷受制于居民高杠杆，未来非住房零售信贷提升空间可能有限。
所以目前银行主要的信贷投入是有限的，银行主观上面临着严重的资产荒。
客观来说，近年来政策不断鼓励小微业务发展，主基调是“增量、扩容、降费”。
主客观因素共同推动小微企业快速成长。
资本提案
银行的微商是高成长高壁垒的优质赛道，未来成长空间可期。
在严重的资产短缺压力下，肖伟是银行更好的出路。
我们看好银行小微业务的未来发展，以及专业的小微银行，可以与国有大行形成错位竞争。
基于此，推荐常熟银行、江苏银行、无锡银行等优质区域的专业小微银行。
【天风电子】Luxshare:站在新起点，空间计算&汽车推动新一轮增长。
作为新一代空间计算平台，VisionPro将构建一个全新的PC生态系统，其产品力、应用潜力和销量都有望超出预期。作为Vision Pro的独家供应商，李勋预计将跟随Vision Pro行业的快速增长。
李勋作为Vision Pro整机组装独家供应商，是新一代消费电子平台，关键卡位，有望跟随产品的不断迭代创新，挖掘零部件的柔性，进一步提升单机价值；
VisionPro有望带动公司实现AirPods-> Apple Watch->手机-> Vision Pro增长的逻辑切换，从增加存量市场份额切换到跟随Vision Pro的快速增长，从而打开长期增长空间；
汽车业务多维度产品布局面向万亿级市场，出海战略成功加速汽车一级业务增长。
汽车领域多元化产品布局:以线束为基础，进一步拓展连接器、新能源、智能驾驶舱、智能网联等产品，多维度产品线充分受益于汽车电动化、智能化、网联化转型；
与整车厂商合作，为汽车零部件提供出海口，加快产品研发、进口和量产的进程；
①奇瑞:集团持有奇瑞控股20%股权，上市公司与奇瑞新能源成立合资公司；
②广汽:与广汽集团、广汽零部件成立李生汽车科技；
集团业务深度合作:外部收购对象BCS积累深厚的汽车电子，掌握优质客户资源(宝马、大众、通用、福特等。)，并积极布局智能驾驶舱-智能驾驶领域，拓展能力边界；
非手机产品线处于调整期，中长期换股+创新驱动长期增长。我们看好李勋在Apple Watch产品线中的核心卡地位，以及随后的创新推动销售并有助于业绩增长。
AppleWatch专注于显示屏创新&健康功能扩展(血压血糖监测)。Apple Watch预计将配备Micro LED屏幕，可以呈现更高的对比度和更丰富的色彩视觉体验，以升级显示效果。苹果不断丰富Apple Watch的健康功能，已经申请了血压监测相关的专利。彭博指出，其在无创血糖监测技术方面取得突破性进展，未来有望应用于手表。
【开源社交服务】美团:本地生活赛道快速成长，美团Tik Tok差异化价值并存。
店内行业线上化速度加快，Tik Tok美团存量和增量竞争并存。
美团加大用户补贴和商家返利跟进低价策略，直播测试门户试图补齐短板内容，短期牺牲利润率有望稳住市场份额。
外卖业务壁垒稳定，2023H1平均利润持续增加。
随着竞争格局的逐渐稳定，我们维持公司2023-2025年非IFRS净利润预测215/336/539亿元，对应同比增速661%/56%/60%，对应摊薄EPS 3.5/5.4/8.7元，当前股价116.5港元对应30.6/19.6/12。
本地生活轨迹稳步增长，美团Tik Tok供需优势各异，具有差异化价值。
类似于货架电商和直播电商之争，美团和Tik Tok在本地生活上有不同的优势，对用户和商家有差异化的价值。
(1)平台:Tik Tok介入本地生活，平衡内容生态，实现流量。“店找人”模式的核心优势在于内容多元化，流量更广；在美团“人找店”的模式下，交易工具属性明显，用户的搜索心智得到了开发；
(2)从用户的角度来看，性价比是消费决策的关键因素。前期，Tik Tok用低价策略培养用户心智。相比美团，缺乏对用户评价、服务质量、用户体验的反馈机制，但基于用户观看内容积累的标签有利于吸引兴趣，形成被动种草；
(3)从商家的角度来看，美团作为交易平台，对运营能力要求不高，商家借助评分机制可以实现一定的自然引流，对中小商家更友好；
Tik Tok作为内容平台，对商家短视频或直播内容的创作和运营能力要求较高。考虑到线下门店有限的服务能力和盈利水平，更适合头部商家和产品推广的需求。
考虑到门店行业商户的线下服务能力和规模效应，美团仍将占据头部位置。
考虑到本地生活的ROI低于电商，Tik Tok的内部策略仍然是流量变现，保证ROI，其服务商的运营拓展和精细化能力需要进一步证明。我们预计美团仍将占据门店行业的主要份额。
参考直播电商和货架电商，2022年Tik Tok和Aauto quickers/Alibaba的订单GMV比例约为40%。考虑到门店行业商户线下服务能力和规模效应有限，潜在强竞争对手有限，我们预计内容平台在到店行业的分成比例将低于40%。"